ＥＭＣは最悪期脱した可能性も、回復はゆっくりしたペースに＝米モーニングスターリサーチレポート

●ＥＭＣ（ＥＭＣ：ＮＹＳＥ）＝米ストレージ（外部記憶装置）関連機器大手
●モーニングスターレーティング（注）：中立（３つ星）
●予想適正株価　１５．００ドル（１１月５日終値：１６．８１ドル）

　ＥＭＣが発表した第３四半期の決算は今回の不況における最悪期を脱した可能性を示唆するものだった。底堅いキャッシュフローや粗利益の回復は、ストレージの巨大企業の前途が明るい証拠である。

　中核の情報インフラ部門の業績は安定し、しっかりした内容となった。この部門の売上高は第２四半期から８％増加したが、前年同期の水準をまだ７％下回っている。粗利益率は０９年に入りいったん４８％まで低下していたが、第３四半期に５１％超まで回復した。利益率の改善は市場での競争激化に対するわれわれの懸念を和らげるとともに、顧客環境が安定しつつあることを証明した。魅力的なミッドレンジ（中規模向け）商品の提供や高級品の品ぞろえの刷新により、同社は競合他社のＩＢＭや日立製作所 <6501> などと自社の製品を差別化することに成功している。同社のフリーキャッシュフロー利回り（１株当たりのフリーキャッシュフローを株価で割った数値）は１９％であり、事業の健全性を示した。また、現金残高の増加により、同社は市場での地位を守るために買収や新商品開発などが行える強い武器を手にしている。

　会社側は第４四半期の連結売上高を約４０億ドルと予想している。ＥＭＣの決算は短期的にテクノロジーセクターで予想される広範な問題点を確認する内容となった。つまり、業績は安定した状態になってきたが、事業の回復はゆっくりとしたペースになるということだ。
（２００９年１０月２２日作成）

（注）「モーニングスターレーティング」は対象銘柄の株価がどの程度割高か割安かをみるための基準で次の５段階で評価されます。５つ星が「割安」、４つ星が「やや割安」、３つ星が「中立」、２つ星が「やや割高」、１つ星が「割高」となります。

提供：モーニングスター社

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