ユナイテッドヘルス、大規模なヘルスケア改革の動向が不安材料＝米モーニングスターリサーチレポート

●ユナイテッドヘルス（ＵＮＨ：ＮＹＳＥ）＝米医療保険会社
●モーニングスターレーティング（注）：割安（５つ星）
●予想適正株価　４８．００ドル（１１月５日終値：２８．２１ドル）

　ユナイテッドヘルスの第３四半期決算発表を受け、われわれは予想適正株価を据え置くこととした。好調が続く薬剤管理部門が業績をけん引し、手堅い決算内容となった。大規模なヘルスケア改革の動向は、依然として同社の将来に影響を与えかねない最重要問題である。そこでわれわれはヘルスケア改革案を検証し、そこに潜む落とし穴や収益機会を見極めたい。

　第３四半期の連結売上高は前年同期比７．６％増加し、調整後の営業利益率は７．７％と安定した水準を保った。保険料収入に占める医療費の割合は連結で８２％だが、前年同期も８１．７％で、比較的安定している。主に失業率の悪化が原因で契約者数が減少したが、いまだ対処可能な範囲であり、その減少率は１．１％であった。同社の薬剤管理部門であるプリスクリプション・ソリューションズは再び優れた業績を残している。同部門の営業利益の伸びは２倍を超え、売上高は１６．６％増、営業利益率も３％から５．５％に改善した。第３四半期までの９カ月間におけるユナイテッドヘルスのフリーキャッシュフローは３９億ドルとなった。（２００９年１０月２０日作成）

（注）「モーニングスターレーティング」は対象銘柄の株価がどの程度割高か割安かをみるための基準で次の５段階で評価されます。５つ星が「割安」、４つ星が「やや割安」、３つ星が「中立」、２つ星が「やや割高」、１つ星が「割高」となります。

提供：モーニングスター社