ＮＹメロンを買い急ぐべきでない＝米モーニングスターリサーチレポート

●バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（ＢＫ：ＮＹＳＥ）＝金融サービス世界最大手の一角
●モーニングスターレーティング（注）：中立（３つ星）
●予想適正株価　３２．００ドル（１１月５日終値：２６．７３ドル）

　バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの第３四半期決算に大きなサプライズはなかった。多額の有価証券売却損を除けば、決算内容はほぼわれわれの予想通りであった。事業のファンダメンタルズは改善しつつあるものの、安全余裕度が不十分なため、投資家は同社株を買い急ぐべきではないと考えられる。予想適正株価は据え置くことにする。

　第３四半期も相場上昇と新規事業のメリットを受け、運用資産と管理資産は第２四半期との比較でそれぞれ４％および７％増加した。株式相場と債券相場の大幅な下落がなければ、過去１年間に失った運用資産および管理資産を向こう３－４四半期以内に取り戻すことができると予想される。

　運用資産および管理資産の増加が寄与し、手数料収入は第２四半期から４％増加したものの、いまだ前年同期の水準を１５％下回っている。しかし、重要なポイントは営業費用が減少を続け、前年同期を９％下回る水準に到達したということである。同社のコスト削減能力は見事だが、われわれは将来のコスト削減額をなおも控えめに見積もっている。
　（２００９年１０月２１日作成）

（注）「モーニングスターレーティング」は対象銘柄の株価がどの程度割高か割安かをみるための基準で次の５段階で評価されます。５つ星が「割安」、４つ星が「やや割安」、３つ星が「中立」、２つ星が「やや割高」、１つ星が「割高」となります。

提供：モーニングスター社